华尔街见识早餐FM-Radio｜2025年5月10日

liukang20241个月前 (05-15)cgw吃瓜803

华见晨安之声

商场概述

投资者重视交易商洽开展、消化美联储方针及第一季度财报数据。

美股周五开盘上涨，三大指数大多小幅收跌，本周均跌落。特斯拉一度涨超7.8%，台积电盘初涨约3%后收窄至缺乏1%，Lyft因扭亏为盈且预定量添加，股价飙升28%。中概指数本周累跌1.4%。

10年期美债收益率周五动摇不大，全周上涨约7个基点。

美元指数一度跌超0.5%后企稳于100上方。加密钱银再涨，比特币市值升至全球第五，以太坊24小时涨幅一度达29%。

黄金完结两连跌。美油盘中涨近2.6%。

亚洲时段，A股三大股指团体收跌，银行、电力活泼，恒科指跌近1%，中芯、华虹大跌，国债大都收跌。

要闻

我国央行Q1货政陈述：发挥好钱银方针东西总量和结构两层功用，探究拓宽中央银行微观审慎与金融安稳功用。物价上升速度显着低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“贱价推销”。考虑到巨大的国有财物和较低的政府负债水平，我国政府债款扩张仍有可继续性。金融支撑消费仍有进一步发力空间，将研讨出台金融支撑消费的辅导性文件。

我国4月按美元计出口同比添加8.1%，进口下降0.2%；铜矿砂及其精矿进口量同比增24%，原油进口增7%，大豆进口削减29%。申万宏源：5月“抢出口”或将继续，但6月出口或面对不确定性。

英美协议的含义：10%关税是特朗普底线，轿车关税调整或成模版。卢特尼克正告：短期内和日韩达不成交易协议。

美国财长贝森特正告到8月将耗尽债款上限，呼吁国会7月中旬之前进步债款上限。

美联储三号人物着重安稳通胀重要，理事沃勒正告免除美联储官员不利于经济。“影子联储主席”沃什批美联储“甩锅”关税：假如通胀控不住，是美联储的错！

美国金融圈闭门会火药味十足：Ackman怒怼莱特希泽，姆努钦当场反击投资人。

关税收效前囤货，台积电4月营收继续加速，同比大幅添加48.1%。

高盛：美股面对近20%跌落的或许，阑珊是巨大危险，当时仅有实质性买家是散户。美银Hartnett：投资者“买预期、卖现实”，美股本轮反弹或许现已完毕。

商场收报

欧美股市：道指跌0.29%，标普500指数跌0.07%，纳斯达克收平。欧洲STOXX 600指数收涨0.44%。

A股：沪指跌0.3%，深成指跌0.69%，创业板指跌0.87%。

债市：美国10年期基准国债收益率相等，报4.3785%，全周累计上涨7.01个基点。两年期美债收益率涨1.91个基点，刷新日高至3.8931%，全周累计涨6.70个基点。

产品：WTI 6月原油期货收涨1.85%，报61.02美元/桶，全周累计上涨4.68%。布伦特7月原油期货收涨1.70%，报63.91美元/桶，全周累计涨4.27%。COMEX黄金期货涨0.82%，报3333.00美元/盎司，全周上涨2.80%。

要闻概况

全球重磅

我国央行Q1货政陈述：发挥好钱银方针东西总量和结构两层功用，探究拓宽中央银行微观审慎与金融安稳功用。央行陈述标明，发挥好钱银方针东西总量和结构两层功用，坚持聚集要点、合理适度、有进有退，引导金融机构加力支撑科技金融、绿色金融、普惠小微、扩展消费、安稳外贸等。探究拓宽中央银行微观审慎与金融安稳功用，保护金融商场安稳，坚决守住不发生体系性金融危险的底线。

我国央行：物价上升速度显着低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“贱价推销”。专栏6提出，近年来，我国金融总量方针保相等稳较快添加，2024年底社会融资规划、广义钱银M2、人民币借款的同比增速坚持在7%-8%之间，超越名义经济增速的起伏处于前史高位，但物价上升速度显着低于金融总量增速。提振物价的要害在于扩展有用需求，疏通供需循环，打通实体经济堵点。我国央行：考虑到巨大的国有财物和较低的政府负债水平，我国政府债款扩张仍有可继续性。专栏5中，央行体系的评论了我国政府债款扩展的可行性。央行陈述标明，2022年美国广义政府部门净负债率为119%，日本广义政府部门净负债规划相当于GDP的119%，而我国广义政府总财物相当于GDP的166%，总负债相当于GDP的75%，净财物约占GDP的91%。三国比照标明，考虑到我国巨大的国有财物和较低的政府负债水平，我国政府债款扩张仍有可继续性，这关于加强民生保证、完善收入分配、推动经济转型和动态平衡都有重要含义。

我国央行：金融支撑消费仍有进一步发力空间，将研讨出台金融支撑消费的辅导性文件。下阶段，我国人民银行将施行好适度宽松的钱银方针，发挥结构性钱银方针东西效果，加大微观信贷方针辅导力度，引导金融机构活跃满意各类主体多样化资金需求。

金融时报：从钱银方针履行陈述专栏看微观方针思路改变。专栏2聚集支撑提振和扩展消费，体现了微观方针愈加重视促消费。专栏5从政府部门财物负债表的视点比照了中美日三国政府债款状况，闪现我国政府债款扩张有相应的财物支撑。专栏6指出，促进物价合理上升，需求推动经济供需平衡，要害在于扩展有用需求，标明促进物价合理上升要处理一些深层次的供需结构对立。

我国4月按美元计出口同比添加8.1%，进口下降0.2%；铜矿砂及其精矿进口量同比增24%，原油进口增7%，大豆进口削减29%

前四月，我国与美国交易总值为1.44万亿元，下降2.1%，占10.2%。其间，对美国出口1.07万亿元，下降1.5%；自美国进口3699.5亿元，下降3.7%。

依照数量核算，4月大豆进口环比添加72.59%，到达608.1万吨，铜矿砂及其精矿4月进口环比添加22.14%，至292.4万吨，成品油环比添加16.84%。依照金额核算，4月大豆进口环比添加67.31%至1193.5亿元，铜矿砂及其精矿和铁矿砂及其精矿进口环比别离添加33.83%和9.26%。

申万宏源以为，抢先方针闪现，5月“抢出口”或将继续，但6月出口数据或面对不确定性。对美出口亦坚持相对耐性，对美出口降幅显着小于加征关税起伏，反映我国制作难代替性。体现微弱的首要是协同供应类产品，而传统的轻工制品改善起伏相对较小。民生证券指出，4月份，“抢转口”等对冲力气构成了我国出口的阶段性“顺流”，豁免清单下的部分产品暂时未受“涉及”。但是，关税冲击下的出口“逆流”在当下刚刚开端闪现，跟着关税危险的存续，往后看出口走弱的痕迹或许会更趋显着。

英美协议的含义：10%关税是特朗普底线，轿车关税调整或成模版。英国对美国的出口仍将面对最低10%的关税，远高于2023年不到2%的水平。剖析称，假如英国都无法降至零关税，那么其他国家简直不或许做到。英美交易协议将英国轿车进口到美国的额定25%关税降至最高10%，并设置每年10万辆轿车的上限。这或成为欧盟、日本、韩国等国关税商洽的模版。

卢特尼克正告：短期内和日韩达不成交易协议。卢特尼克标明，与日韩的交易协议商洽将比美英结构协议需求更长时刻完结；印度或许成为下一个达成协议的国家之一；期望开端协议可以作为各自区域的模板，协助阐明特朗普寻求什么样的退让来交换关税减免。

美国财长贝森特正告到8月将耗尽债款上限，呼吁国会7月中旬之前进步债款上限。贝森特周五致信美国国会称，美国财务部在检查了本年4月报税季的财务收入后，以为政府的现金和非常规办法将在8月耗尽，而那时国会将正值休会。他呼吁国会“在7月中旬休会前进步或暂停债款上限，以保护美国的诺言和诺言”。

美联储三号人物着重安稳通胀重要，理事沃勒正告免除美联储官员不利于经济。纽约联储主席威廉姆斯标明，将通胀预期安稳在方针拟定者设定的方针邻近，是美联储方针的“柱石”。媒体剖析称，威廉姆斯的言辞标明，他特别重视美联储责任中关于通胀的部分，这与美联储主席鲍威尔近期的说话共同。“新美联储通讯社”征引威廉姆斯说话称，“重视消费者行为，而不只仅是他们的言辞”。

“影子联储主席”沃什批美联储“甩锅”关税：假如通胀控不住，是美联储的错！被视为美联储"影子主席"的下一任美联储主席抢手人选沃什周五最新标明，假如央行无法阻挠因关税引发的物价上涨演变为继续性通胀，那就阐明央行诺言受损，而且操控通胀才能缺乏。他着重，大众对央行坚持物价安稳的决心自身便是安稳价格的条件。

美国金融圈闭门会火药味十足：Ackman怒怼莱特希泽，姆努钦当场反击投资人。特朗普特别派财务部长贝森特到会本年的米尔肯会议，旨在投资者传递清晰信息：坚持镇定，咱们有方案。但是，交流的气氛并不和谐，争持与坚持凸显了华尔街与白宫之间日益软弱和严重的联系。

关税收效前囤货，台积电4月营收继续加速，同比大幅添加48.1%。台积电4月销售额3495.7亿元新台币，环比添加22.2％，同比添加48.1%，较上个月46.5%的同比增速有所加速。不过，近期新台币的飙升或许会给台积电未来的利润率带来压力，台积电曾标明，新台币每增值1%，其运营利润率就会下降0.4个百分点。

高盛：美股面对近20%跌落的或许，阑珊是巨大危险，当时仅有实质性买家是散户。高盛多位经济学家对美股持谨慎态度。他们说到，特朗普关于英美交易协议的言辞标明，许多国家最终将面比照特朗普第二任期前更高的关税。标普500指数或许会跌至4600点。这次抛售与反弹的首要受益者，是高盛仅有真实看到的“逢低买入者”——散户投资者们。不过高盛以为，当时不是“结构性熊市”。

美银Hartnett：投资者“买预期、卖现实”，美股本轮反弹或许现已完毕。美银正告投资者这场反弹或许现已走到止境，依据美银引证EPFR Global的数据，曩昔四周约有248亿美元从美国股票商场撤出，创下两年来最高换回水平。

国内微观

国常会：听取推动自贸试验区建造提质增效工作汇报，研讨深化国家级经济技能开发区变革立异有关行动。会议指出，要深化推动国家级经济技能开发区变革立异，以高水平对外开放促进深层次变革、高质量开展。要深化处理制度变革，大力推动“高效办成一件事”，处理企业反映杰出的堵点卡点问题。要强化土地、人才、资金等要素保证，拟定支撑方针和配套办法，为国家级经济技能开发区开展营建更好环境。

国内公司

类比苹果、特斯拉和比亚迪，大摩论述：小米5年内翻倍的估值逻辑。大摩以为，参阅特斯拉和比亚迪前史数据，跟着小米未来两年电动轿车销量迸发（CAGR超越100%），公司电车事务市销率也有望快速扩展，在2026年到达2-3倍。此外，小米凭仗“智能手机 + AIoT + 互联网服务”的形式，有望仿制苹果的成功，大摩估计该事务在2025年的市盈率到达20-25倍。

中芯世界：指引大“翻车”，“国产芯”何时包围？剖析以为，中芯世界财报不太抱负，本季度晶圆出货量环比添加15.1%，而产品均价却呈现了两位数的下滑，首要因为公司本季度8寸晶圆出货添加，结构性带动产品均价的回落。指引更是“惨白”，公司在当时运营上面对压力，假如后续仍不调整上一年本钱开销方案，毛利率将难以得到显着提高。

中芯世界电话会纪要：产线突发影响估计继续三至五个月，手机等预期下修，价格将继续下行。产线年度修理突发问题影响产线运转，导致产品工艺精度与成品率下降；设备验证过程中发现性能及工艺体现需改善，从而形成产品良率动摇。影响周期估计继续三至五个月，将首要涉及二季度及三季度上半程。

阿里CEO吴泳铭内网发声：有必要回到创业初心，以饱和式投入的打法，聚集于几大中心战争。吴泳铭称，人类社会正在迎来AI科技革新带来的全新年代，阿里有必要抱着从零开端的心态，像创业公司相同考虑，从中发明机会。未来将采纳“饱和式投入”的打法，聚集于几大中心战争。这些中心战争将由多个事务方参加，发挥各自优势和长项。

海外微观

特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=商场加息？美银正告，假如美联储抢先降息，就相当于预先断定，关税和预期的财务宽松方针叠加，给经济添加带来的下行危险超越了给通胀带来的上行危险。美联储降息并不一定可以拉低美国长债收益率。考虑到特朗普屡次施压美联储降息的大布景，提早降息还将对美联储独立性形成损伤。在交易商洽尚不明亮的状况下，提早降息不只或许无效，还或许耗费美联储名贵的方针弹药。

深夜紧迫开会，韩国执政党替换总统大选提名人，撤销金文洙的提名人资历。据央视新闻，因为韩国执政党国民力气党总统提名人金文洙和无党派总统提名人、前国务总理韩德洙方面5月9日晚就联合推举总统大选单一提名人的商量再次无果而终，国民力气党当天深夜先后举办议员总会、紧迫对策委员会会议、推举对策委员会会议，决议撤销金文洙的提名人资历，并为韩德洙处理入党及总统提名人挂号程序。这是韩国宪政史上初次有党派进入总统大选提名人再选程序。

海外公司

动力范畴下一个大趋势：全球第一个小型核反应堆（SMR）加拿大获批。GE研制的小型模块化反应堆在加拿大安大略省获批，这座300兆瓦的设备建成后将发生满足电力供应约30万户家庭运用，估计该反应堆将在2030年开端运营。

红杉合伙人：AI的商场机会是云核算的10倍，AI署理的下个形状是笔直范畴智能体。AI的价值在于使用层，本年最杰出的使用类别是代码编程，它也将成为第一个转折点的商场类别；AI练习好像正在放缓，研讨生态体系正在寻觅新的打破方法；未来几年，AI署理将成为AI技能仓库的要害部分，进一步开展成“署理经济”。

丰田估计两个月丢失13亿美元，美日僵在“轿车”上。丰田估计，仅4月和5月，公司将因特朗普关税方针丢失13亿美元。日本关税商洽高官标明，与美国商洽开展缓慢，部分原因是美国方面已清晰标明，日本的首要要求——豁免轿车关税，不在商洽之列。